央行釋放穩匯率信號 後續人民幣匯率怎麽走？

轉自：新華財經

新華財經北京1月7日電（馬萌偉）新年伊始，美元指數表現強勁，非美元貨幣普遍承壓，亞洲貨幣指數跌至二十年來最低點。受此影響，人民幣兌美元匯率波動較為劇烈。

1月3日，在岸人民幣兌美元跌破7.30關口，最低跌至7.3207，為2023年11月以來首次；離岸人民幣兌美元失守7.36關口，創一年多低位。1月6日，北美交易時段盤中，在岸人民幣兌美元漲破7.32關口，離岸人民幣兌美元一度反彈超500點。

聚焦1月份看，影響人民幣匯率的核心變量仍是美元匯率、利率走勢，以及國內政策的預期變化。但觀察人民幣匯率，根本上仍取決於國內經濟基本麵，當前人民幣匯率的波動並不改變人民幣匯率保持基本穩定的中長期趨勢。

穩定外匯市場預期

近期，穩匯率政策信號密集釋放。

中國人民銀行貨幣政策委員會近日召開2024年第四季度例會，相較於第三季度例會，此次會議表述中刪除了此前“增強匯率彈性”的表述，並再提“三個堅決”，強調“加強市場管理，堅決對擾亂市場秩序行為進行處置，堅決防止形成單邊一致性預期並自我實現，堅決防範匯率超調風險”，傳達出更為明確的穩匯率信號。

另於4日發布的2025年中國人民銀行工作會議新聞稿也再度強調，要“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，堅決防範匯率超調風險”等。

此外，全國外匯管理工作會議部署了2025年外匯管理重點工作。其中提出，加力維護外匯市場基本穩定。強化形勢監測研判，完善跨境資金流動監測預警體係，加強外匯市場逆周期調節和預期管理。

研報顯示，最近的兩次外匯管理政策調整皆發生在人民幣對美元匯率跌破7.3之際。2022年9月，央行上調遠期售匯業務的外匯風險準備金率（抑製購匯需求），同時下調外匯存款準備金率（釋放更多外匯流動性），10月，上調跨境融資宏觀審慎調節參數（便於境內企業增加跨境融資額度）；2023年7月，央行再次調升跨境融資宏觀審慎調節參數，9月，調降外匯存款準備金率。兩次外匯管理政策的調整均有效扭轉了人民幣貶值預期，抑製了匯率市場的單邊行情。

據悉，人民銀行本月將在香港新增發行離岸人民幣央行票據，預計發行規模將突破新高。分析稱，如果央票發行，離岸人民幣市場流動性將收緊，美元對人民幣即期匯率短期內可能不會大幅走弱。同時，離岸對衝基金密切關注人民幣中間價，在特朗普關稅政策落地之前，人民幣中間價大概率不會突破7.2。

中長期穩定走勢未改

業內人士認為，觀察人民幣匯率，根本上仍取決於國內經濟基本麵。我國國際收支保持平穩，外匯交易者更加成熟，交易行為更加理性，市場韌性顯著增強，近期出台的一係列宏觀政策明顯改善市場預期，經濟回穩向好態勢進一步鞏固增強。

全球首席經濟學家管濤認為，當前人民幣匯率的波動並不改變人民幣匯率保持基本穩定的中長期趨勢。觀察人民幣匯率，關鍵因素要看國內。2024年三季度人民幣匯率反彈受益於國內政策轉向，促進了經濟回升，提振了市場信心。2024年12月召開的中央政治局會議和中央經濟工作會議釋放了超預期的政策信號，2025年要實施更加積極有為的宏觀經濟政策，加強超常規逆周期調節，推動經濟持續回升向好。具有較高含金量的“更加積極的財政政策”和“適度寬鬆的貨幣政策”兌現且效果被驗證，將給人民幣匯率提供強大的支持。

銀河證券研報顯示，2025年，人民幣匯率麵臨的環境可能更為複雜，如果美國開啟新一輪加征關稅，人民幣匯率可能再次受到外部衝擊。但當下人民幣麵臨的環境與2018-2019美國加征關稅時期已經顯著不同，即便加征關稅落地，對人民幣匯率的衝擊將弱於2018年。這是因為，一方麵美國已經進入降息周期，而2018年美國處在加息周期；另一方麵，從國內來看，本次中國財政擴張可能開啟的時間更早，財政擴張會對人民幣匯率構成支撐。

東方金誠首席宏觀分析師王青預計，2025年人民幣匯率彈性會趨於加大。“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”並不意味著人民幣對美元匯價要保持基本不變，或固守某個具體點位，而是指CFETS等三大人民幣匯率指數保持基本穩定，並與經濟基本麵變化相適應。“就短期而言，考慮到美元還有可能強勢運行一段時間，人民幣在跌破7.3後或還有一定下行空間，但匯市風險可控，”王青預計。

首席經濟學家明明表示，近期央行從匯率中間價報價、離岸人民幣流動性調控等著手，提升穩匯率政策強度，疊加全球重要央行議息會議均已結束、國內政策進入空窗期，預計人民幣匯率短期或圍繞7.3元上下波動。

編輯：王姝睿